Nội dung bài viết
Nhìn chung, cũng giống như bất kỳ thị trường nào khác, thị trường chứng khoán được thúc đẩy bởi cung và cầu. Khi một cổ phiếu được bán, người mua trả tiền cho người bán để có quyền sở hữu cổ phần. Giá bán của cổ phiếu này trở thành giá thị trường mới của nó. Khi một cổ phiếu tiếp theo được bán thì giá bán của cổ phiếu này lại trở thành giá thị trường mới nhất, v.v.
Một cổ phiếu càng có nhiều cầu, thì cổ phiếu đó càng tăng giá và ngược lại. Trong khi đó, nguồn cung cổ phiếu càng nhiều thì giá càng giảm và ngược lại. Vì vậy, trong khi (về lý thuyết) cổ phiếu phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) ở mức giá bằng với giá trị của khoản chi trả cổ tức dự kiến trong tương lai, thì giá cổ phiếu lại dao động dựa trên cung và cầu. Ngoài ra, có nhiều lực lượng thị trường tác động vào cung và cầu, và do đó cũng ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của một công ty.
Hiểu được quy luật cung cầu thật dễ dàng song hiểu về cầu lại khá khó khăn. Biến động giá của một cổ phiếu cho biết công ty phát hành cổ phiếu đó đáng giá bao nhiêu theo đánh giá của các nhà đầu tư. Song làm cách nào để họ xác định được giá trị đó? Một yếu tố chắc chắn là thu nhập hiện tại của công ty: họ tạo ra bao nhiêu lợi nhuận. Tuy nhiên, các nhà đầu tư thường không dừng lại ở những con số này. Điều đó có nghĩa là, giá cổ phiếu không chỉ phản ánh giá trị hiện tại của công ty mà còn phản ánh triển vọng của công ty, sự tăng trưởng mà các nhà đầu tư kỳ vọng trong tương lai.
Giá cổ phiếu của một công ty được dự đoán dựa trên những kỹ thuật và công thức định lượng khác nhau. Bài viết này sẽ đề cập đến mô hình chiết khấu cổ tức (DDM). Mô hình này dựa trên khái niệm rằng giá hiện tại của cổ phiếu bằng tổng tất cả các khoản chi trả cổ tức trong tương lai khi được chiết khấu trở lại giá trị hiện tại. Với cách xác định giá trị cổ phiếu của một công ty bằng tổng số cổ tức dự kiến trong tương lai của nó, các mô hình chiết khấu cổ tức sử dụng lý thuyết giá trị thời gian của tiền (TVM).
Có một số loại mô hình chiết khấu cổ tức khác nhau. Một trong những mô hình phổ biến nhất bởi tính đơn giản của nó là mô hình tăng trưởng Gordon. Mô hình được phát triển vào những năm 1960 bởi nhà kinh tế Mỹ Myron Gordon với phương trình được thể hiện như sau:
Giá trị hiện tại của cổ phiếu = (cổ tức trên mỗi cổ phiếu) / (tỷ lệ chiết khấu – tỷ lệ tăng trưởng)
Hay:
P = D1 / (r − g)
Với:
P = Giá cổ phiếu hiện tại
g = Tỷ lệ tăng trưởng không đổi của cổ tức trong vô hạn
r = Chi phí cố định của vốn cổ phần cho công ty đó (hoặc tỷ suất lợi nhuận)
D1 = Giá trị cổ tức của năm tiếp theo
Ví dụ về định giá cổ phiếu
Ví dụ: giả sử cổ phiếu của Alphabet Inc. đang giao dịch ở mức 100 đô la cho mỗi cổ phiếu. Công ty này yêu cầu tỷ suất sinh lợi tối thiểu 5% (r) và hiện đang trả cổ tức $ 2 cho mỗi cổ phiếu (D1), dự kiến sẽ tăng 3% hàng năm (g).
Giá trị nội tại (p) của cổ phiếu được tính là: 2 đô la / (0,05 – 0,03) = 100 đô la.
Theo Mô hình tăng trưởng Gordon, cổ phiếu được định giá chính xác ở mức nội tại của chúng. Chẳng hạn nếu chúng đang được giao dịch ở mức 125 đô la /cổ phiếu thì có nghĩa là cổ phiếu này được định giá cao hơn 25%; nếu chúng đang giao dịch ở mức 90 đô la thì có nghĩa cổ phiếu sẽ bị định giá thấp hơn 10 đô la (và đây chính là cơ hội mua dành cho các nhà đầu tư giá trị, những người luôn tìm kiếm những cổ phiếu như vậy).
Phương trình của mô hình tăng trưởng Gordon ở trên xác định giá trị hiện tại của một cổ phiếu dựa trên dòng tiền vô hạn, tức là một chuỗi liên tục của các dòng tiền giống hệt nhau trong một khoảng thời gian vô hạn không có ngày kết thúc. Tất nhiên, trong cuộc sống thực, các công ty có thể không duy trì tốc độ tăng trưởng như nhau từ năm này qua năm khác, và cổ tức của họ có lẽ không tăng với tốc độ cố định.
Ngoài ra, trong công thức này giá cổ phiếu được xác định bởi cổ tức dự kiến trong tương lai của nó, song nhiều công ty lại không chia cổ tức.
Hoàng Dương – Theo investopedia.com
Nhận xét bị đóng